Eduardo Dávila (Universidad de Yale y NBER)
El objetivo de este informe es evaluar rigurosamente propuestas de reforma para la Seguridad Social española dentro de un marco cuantitativo manejable. Para evaluar cada alternativa, el informe utiliza el marco de Evaluaciones de Bienestar Intergeneracional (IWA) de Barcons et al. (2026), cuantificando las ganancias de eficiencia y la redistribución inter- e intrageneracional generada por cada reforma.
Motivación y objetivo
El sistema de Seguridad Social español afronta una intensa presión demográfica. El envejecimiento poblacional, fruto de la baja fecundidad y la elevada longevidad, junto con la jubilación del baby boom, situarán la tasa de dependencia demográfica en España entre las más altas de la OCDE en las próximas décadas. Con las reglas actuales, esta transición generará graves tensiones financieras en el régimen de reparto y prestación definida español. Aunque sucesivas reformas y contrarreformas (2011, 2013 y 2021-2023) han procurado conciliar suficiencia y sostenibilidad, el debate se ha centrado en métricas contables (agotamiento del Fondo de Reserva o déficit contributivo sobre el PIB).
El informe modeliza con detalle las reglas institucionales del sistema de pensiones español, mantiene estilizado el entorno macroeconómico y simula los principales contrafactuales en debate: el aumento de la edad de jubilación, la ampliación del periodo de cómputo de la base reguladora, la eliminación de los límites a las bases de cotización, la transición hacia cuentas nocionales y reglas alternativas de ajuste fiscal.
Estrategia de modelización: aislar el sistema de Seguridad Social español
Para aislar con nitidez los mecanismos económicos en juego, el informe modeliza en detalle la arquitectura institucional de las pensiones en España y mantiene una estructura macroeconómica estilizada.
Entorno macroeconómico. El análisis considera una economía de generaciones solapadas en tiempo discreto t ∈ {0, …, T}. Los agentes económicos acceden al mercado laboral a la edad adulta j = 1 y viven a lo sumo hasta la edad J. El tamaño de las cohortes evoluciona según la proyección demográfica oficial para España {Nj,t}, recogiendo la jubilación del baby boom y la baja fecundidad. Para eludir efectos de equilibrio general que dificulten la interpretación, los precios de los factores productivos (el salario real por unidad de eficiencia wt y el tipo de interés real Rt) se determinan mediante una función de producción neoclásica estándar o en una economía pequeña y abierta con crecimiento exógeno de la productividad g. Los individuos presentan preferencias estándar de ciclo vital sobre consumo y ocio, con perfiles de productividad laboral según la edad ϵj y perturbaciones salariales idiosincrásicas.
Detalle institucional de la Seguridad Social española. El informe modeliza los elementos institucionales determinantes del Régimen General de la Seguridad Social:
- Bases de cotización con límites legales. Los trabajadores y los empleadores abonan cotizaciones a la Seguridad Social a un tipo τt sobre los ingresos laborales yj,t = wtϵjlj,t, acotados entre un límite máximo ytmáx y un límite mínimo ytmín fijados por ley.
- Base reguladora. La pensión inicial se calcula a partir de la media histórica de las bases de cotización de los K años anteriores a la jubilación (con las bases pasadas actualizadas mediante el IPC):
BRt = (1/ψ) Σs=1K mín{ máx{ yt−s, yt−smín }, yt−smáx }
lo que reproduce la ampliación del horizonte de cómputo en España (de 15 a 25 años y, recientemente, a 27 de 29 años). - Escala de coeficientes por años cotizados. La prestación legal depende de los años de cotización acumulados, Pt = α(Ncont)BRt, con penalizaciones por jubilación anticipada y bonificaciones por demora del retiro más allá de la edad legal Ra.
- Límites máximos y mínimos de las prestaciones. Las prestaciones efectivas se hallan acotadas por una pensión máxima legal Ptmáx y una pensión mínima Ptmín garantizada mediante complementos a mínimos de carácter no contributivo, lo que comprime de forma sustancial la distribución de prestaciones.
- Financiación y sostenibilidad. Las pensiones corrientes se financian mediante las cotizaciones sociales, el recargo del Mecanismo de Equidad Intergeneracional (MEI), los recursos del Fondo de Reserva y transferencias del Estado cuando el saldo contributivo es deficitario.
Experimento conceptual: evaluación de políticas contrafactuales
A partir del modelo calibrado, el informe simula y evalúa comparativamente cinco reformas contrafactuales frente a la transición demográfica española:
- Aumentos paramétricos de la edad de jubilación. Acelerar la elevación de la edad legal de jubilación hacia los 68-70 años o vincular formalmente la edad de jubilación a la esperanza de vida a los 65 años.
- Ampliación del periodo de cómputo. Extender la ventana de cálculo K a toda la vida laboral (por ejemplo, 35-40 años), eliminando la exclusión regresiva de los salarios de las etapas iniciales de la carrera profesional.
- Eliminación de los límites a las bases de cotización. Suprimir los límites máximos a las bases de cotización ytmáx manteniendo la cuantía de la pensión máxima legal Ptmáx (un gravamen impositivo neto sobre las rentas altas), frente a un escenario con ampliación proporcional de las pensiones máximas.
- Transición estructural a cuentas nocionales. Pasar de la fórmula de prestación definida a un sistema de cuentas nocionales de aportación definida actuarialmente neutral (como en Suecia o Italia), que vincula directamente las pensiones a las cotizaciones de toda la vida laboral y a la longevidad de cada cohorte.
- Reglas alternativas de ajuste fiscal. Equilibrar el déficit estructural del sistema mediante subidas de cotizaciones (ampliando el MEI), transferencias fiscales financiadas con impuestos indirectos sobre el consumo (IVA) o una menor revalorización de las pensiones devengadas.
Marco metodológico: el enfoque IWA
Para evaluar estos escenarios contrafactuales, el informe adopta la metodología de Barcons et al. (2026) y utiliza el consumo agregado perpetuo (un flujo constante de una unidad de consumo agregado en todas las fechas) como unidad para medir y comparar bienestar. Expresar los cambios de bienestar individuales en unidades de consumo perpetuo permite evaluaciones de eficiencia Kaldor-Hicks bien definidas.
Para cualquier perturbación de política θ, la ganancia de eficiencia Kaldor-Hicks es la suma no ponderada de los cambios de bienestar individuales:
ΞE = Σi (dVi/dθ) / λi (1)
donde (dVi/dθ)/λi denota la alteración del bienestar del individuo i escalada por su valoración marginal del consumo agregado perpetuo, λi. Un valor positivo ΞE > 0 indica que la reforma amplía la frontera intertemporal agregada de consumo, de modo que los agentes beneficiados podrían en principio compensar a los perjudicados.
Asimismo, el marco descompone las ganancias totales de eficiencia en dos mecanismos económicos distintos:
ΞE = ΞDIS + ΞFIS (2)
donde ΞDIS recoge las ganancias demográficas de reparto intertemporal (derivadas de que las generaciones nacidas en distintas fechas afrontan perfiles demográficos y sendas de consumo distintos) y ΞFIS recoge las ganancias friccionales de reparto intertemporal, resultantes de mitigar restricciones de endeudamiento o la incompletitud de los mercados de activos. La evaluación con cualquier función de bienestar social admite una descomposición analítica exacta entre eficiencia agregada y redistribución:
dW/dθ = ΞE + Σi (ωi − 1) (dVi/dθ) / λi = ΞE + ΞR (3)
donde ωi = αiλi / Σk αkλk es el peso efectivo normalizado asignado por el planificador al individuo i, dadas ponderaciones de Pareto αi.
Aportaciones y resultados esperados
La literatura previa sobre las pensiones en España suele presentar sus resultados cohorte a cohorte o para una población estacionaria (Boldrin et al., 1999; Díaz-Giménez y Díaz-Saavedra, 2009; Sánchez Martín et al., 2025). El análisis de este informe proporciona una ordenación de las reformas por ganancias de eficiencia independiente de la función de bienestar social, junto con un mapa detallado de agentes beneficiados y perjudicados por cohorte y nivel de renta. En particular, para cada contrafactual, el informe traza la senda de transición dinámica y presenta:
- las variaciones de bienestar cohorte a cohorte para jubilados, trabajadores en activo y cohortes futuras;
- la ganancia agregada de eficiencia Kaldor-Hicks ΞE en unidades de consumo perpetuo;
- la descomposición entre reparto demográfico (ΞDIS) y costes de distorsión económica (ΞFIS);
- las disyuntivas distributivas (ΞR) entre percentiles de renta.
Al modelizar con precisión el sistema de pensiones en un marco de bienestar intergeneracional, el informe ofrece una guía rigurosa a las instituciones públicas a la hora de evaluar vías de reforma alternativas en sociedades envejecidas.
Referencias bibliográficas
- Barcons, S., Dávila, E. y Schaab, A. (2026). Intergenerational welfare assessments. NBER Working Paper.
- Boldrin, M., Jiménez-Martín, S. y Peracchi, F. (1999). Social security and retirement in Spain. En J. Gruber y D. A. Wise (eds.), Social Security and Retirement around the World (pp. 305-353). University of Chicago Press.
- Díaz-Giménez, J. y Díaz-Saavedra, J. (2009). Delaying retirement in Spain. Review of Economic Dynamics, 12(1), 147-167.
- Sánchez Martín, A. R., de la Fuente, Á. y García Díaz, M. Á. (2025). Los efectos de la reforma de pensiones de 2021-23: un análisis con el modelo MSSP-OLG. FEDEA Working Paper.
Autor
Eduardo Dávila
Assistant Professor de Economía en la Universidad de Yale y Faculty Research Fellow del National Bureau of Economic Research (NBER). Es licenciado en Economía por la Universitat Pompeu Fabra (2008) y doctor en Economía por la Universidad de Harvard (2014). Antes de incorporarse a Yale en 2018, fue Assistant Professor de Finanzas en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York. Su investigación se centra en economía financiera y macroeconomía, con énfasis en cuestiones normativas. Es editor asociado de SERIEs, Theoretical Economics y el Journal of Financial Intermediation. Ha recibido, entre otras distinciones, el Premio Nacional de Fin de Carrera (2008), el Top Finance Graduate Award (2014), una Lamfalussy Fellowship del BCE (2021), un CAREER Award de la NSF (2023), el Arthur Greer Memorial Prize de Yale (2024), una Sloan Research Fellowship (2024) y el Premio Fundación Banco Sabadell a la Investigación Económica (2024). Sus trabajos han sido publicados en American Economic Review, Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Journal of Political Economy, Review of Economic Studies y Review of Financial Studies.
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