España, al igual que la mayoría de las economías desarrolladas, se enfrenta a un intenso proceso de envejecimiento demográfico. Este proceso no solo afecta a la sostenibilidad del sistema de pensiones o al crecimiento económico, sino también a la forma en que se transmiten los recursos entre generaciones. En particular, el aumento de la esperanza de vida está retrasando la edad a la que las personas reciben herencias, un factor que puede tener efectos importantes sobre las decisiones económicas de los hogares, la acumulación de riqueza y la desigualdad.
Un nuevo estudio de Fedea sobre envejecimiento y transferencias intergeneracionales
Fedea publica hoy el estudio “Aging and the Timing of Intergenerational Transfers” (“Envejecimiento y el momento de las transferencias intergeneracionales”), de José Ignacio Conde-Ruiz (Universidad Complutense, ICAE y FEDEA) y Francisco García-Rodríguez (Universidad de Alcalá y EQUALITAS), que analiza cómo el envejecimiento demográfico afecta al momento en que se reciben las herencias y cuáles son las consecuencias económicas de este retraso. El trabajo combina un modelo de ciclo vital con restricciones de crédito y evidencia empírica basada en la Encuesta Financiera de las Familias para analizar cómo la edad de recepción de herencias influye en decisiones clave como la compra de vivienda, el ahorro y la acumulación de riqueza a lo largo de la vida.
El análisis muestra que, como consecuencia del aumento de la longevidad, la edad a la que se recibe la primera herencia ha aumentado de forma muy significativa. En España, la edad media a la que se recibe una herencia ha pasado aproximadamente de los 30 años a los 50 años en las últimas cinco décadas, es decir, un retraso cercano a 20 años. Este cambio implica que las herencias se reciben cada vez más tarde en el ciclo vital, cuando muchas de las decisiones económicas más importantes —como la compra de la primera vivienda o determinadas inversiones— ya se han realizado.
El retraso en recibir herencias merma la acumulación de riqueza a largo plazo
El estudio estima que cada año de retraso en la recepción está asociado con una reducción de la riqueza a largo plazo en torno a un 2 %. Este efecto se debe a que recibir una herencia más tarde impide aprovechar durante más tiempo el rendimiento de esos recursos y limita la capacidad de los hogares para realizar inversiones en etapas tempranas del ciclo vital.
Impacto desigual según renta y nivel educativo: las restricciones de crédito como factor clave
El impacto del retraso en las herencias no es igual para todos los hogares. El estudio muestra que el efecto es especialmente importante para las personas con menor nivel educativo y menor renta, quienes se enfrentan a mayores restricciones de crédito. Para estos hogares, la herencia actúa como una forma de acceso a financiación que no pueden obtener en el mercado. Cuando la herencia llega demasiado tarde, muchas decisiones económicas clave ya no pueden realizarse o se realizan en peores condiciones.
Desde el punto de vista académico, la mayor parte de la literatura económica ha analizado tradicionalmente el papel de las herencias en la acumulación de riqueza y en la desigualdad, centrándose en la cuantía de las transferencias intergeneracionales. Sin embargo, se ha prestado mucha menos atención al momento en que se reciben estas transferencias. Este trabajo contribuye a la literatura al mostrar que el momento de recepción de la herencia es un elemento clave para entender su impacto económico, especialmente en presencia de restricciones de crédito, y que el envejecimiento demográfico está modificando de forma sistemática ese momento.
Donaciones en vida: ¿una solución que amplía la desigualdad de riqueza?
El trabajo también analiza el papel de las transferencias en vida (donaciones inter vivos), que podrían compensar el retraso de las herencias. Sin embargo, la evidencia muestra que este tipo de transferencias se concentran en los hogares de mayor riqueza y nivel educativo, por lo que su uso tiende a aumentar la desigualdad y reducir la movilidad intergeneracional.
Los autores concluyen que el envejecimiento demográfico no solo tiene efectos sobre el mercado de trabajo o el sistema de pensiones, sino también sobre la desigualdad y la acumulación de riqueza. En particular, el retraso en la edad de recepción de herencias reduce la riqueza acumulada y aumenta las diferencias entre hogares, especialmente entre aquellos que pueden acceder al crédito o recibir transferencias en vida y aquellos que no.
Implicaciones para las políticas públicas ante el envejecimiento demográfico
La evidencia presentada apunta a la importancia de tener en cuenta el papel de las transferencias intergeneracionales en un contexto de envejecimiento demográfico. En particular, el diseño de políticas públicas, así como el funcionamiento de los mercados de crédito, pueden ser elementos clave para mitigar los efectos del envejecimiento sobre la desigualdad de riqueza.
Más información
Conde-Ruiz, J. I. y F. García-Rodríguez (2026). “Aging and the Timing of Intergenerational Transfers”, FEDEA, Estudios de Economía Española no. 2026-16, Madrid.