Observatorio del Ciclo Económico en España

Este es uno de los principales resultados del nuevo Observatorio del Ciclo Económico en España, una iniciativa conjunta de BBVA Research, FEDEA y la Fundación Rafael del Pino

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BBVA Research, Fedea y la Fundación Rafael del Pino han lanzado de forma conjunta el primer número del Observatorio sobre el Ciclo Económico en España, que tendrá periodicidad semestral. Este Observatorio permitirá analizar y evaluar los factores que determinan los ciclos económicos. Para ello se ha diseñado, con la colaboración de un grupo de investigadores de la Universidad de Valencia, una herramienta capaz de cuantificar la influencia de múltiples factores económicos sobre un amplio conjunto de variables macroeconómicas. Esta herramienta permite, por ejemplo, estimar el impacto, trimestre a trimestre, de cambios en el precio de la vivienda sobre el crédito a los hogares y el consumo privado, la influencia de los movimientos en los márgenes empresariales sobre los salarios, o los efectos de las oscilaciones en la política fiscal sobre el consumo.

En la primera entrega del Observatorio se destaca que el PIB por persona en edad de trabajar creció en 2017 más que antes de la crisis y que lo hizo de manera más sostenible, ya que el crecimiento estuvo sustentando en factores de oferta. No obstante, su influencia sobre el ciclo del PIB parece haber perdido fuerza en los últimos trimestres. Entre estos componentes de oferta que han contribuido positivamente al crecimiento destaca la utilización más intensiva y eficiente del capital productivo que, no obstante, se ve compensada por la aportación negativa de los márgenes de precios y salarios, y el comportamiento más débil de la productividad total de los factores.

Sin embargo, los factores relacionados con la demanda agregada, después de detraer hasta siete puntos de crecimiento durante la fase más aguda de la crisis de deuda soberana, terminaron el año 2017 con una aportación neutra al crecimiento del PIB. Entre ellos destaca la contribución positiva del sector exterior y de las demandas de consumo privado y de viviendas.

Por lo que respecta al mercado de trabajo, el aumento de los márgenes de precios más que compensan la presión alcista de los márgenes de salarios, de manera que la remuneración real por asalariado crece por debajo de su media histórica. Por otra parte, el comportamiento de la relación entre vacantes y desempleo sugiere que la economía española podría estar acercándose a una situación cíclica neutral y el PIB a su senda de crecimiento tendencial de largo plazo. En última instancia, que esto termine ocurriendo o no dependerá de la capacidad de seguir reduciendo el desempleo sin presiones sobre la inflación y sobre los costes laborales unitarios, y sin un deterioro de la balanza por cuenta corriente.

Observatorio sobre el Ciclo Económico en España

¿Qué es el Observatorio del Ciclo Económico en España?

Este Observatorio, iniciativa de BBVA Research, Fedea y la Fundación Rafael del Pino, analiza y evalúa los factores que determinan los ciclos económicos. Para ello se ha diseñado, con la colaboración de un grupo de investigadores de la Universidad de Valencia, una herramienta capaz de cuantificar la influencia de múltiples factores económicos sobre un amplio conjunto de variables macroeconómicas.

BBVA Research Fundación de Estudios de Economía Aplicada Fundación Rafael del Pino

Las opiniones recogidas en estos documentos son las de sus autores y no coinciden necesariamente con las de FEDEA.

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